雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海2023年，國(guó)內(nèi)農(nóng)牧行業(yè)繼續(xù)面臨巨大挑戰(zhàn)，同時(shí)涉足飼料、生豬養(yǎng)殖的新希望也難以幸免。近日，新希望發(fā)布2023年年報(bào)，全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1417.03億元，同比增加0.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.49億元，同比增加117.07%。對(duì)比來(lái)看，這一利潤(rùn)規(guī)模，遠(yuǎn)不及新希望巔峰期2019年50.4億元的凈利潤(rùn)。但值得關(guān)注的是，在超長(zhǎng)豬周期底部，且在眾多豬企陷入虧損的情況下，新希望反而成為行業(yè)里少數(shù)的盈利企業(yè)。不過(guò)，從扣非凈利潤(rùn)看，2023年新希望的扣非凈利潤(rùn)為-46.08億元，上年同期為-8.93億元。按調(diào)整后數(shù)據(jù)，加上今年一季度扣非虧損19.35億元，2021年以來(lái)新希望扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損達(dá)153.57億元。去年，新希望對(duì)主業(yè)進(jìn)行調(diào)整，后續(xù)將專(zhuān)注在飼料、養(yǎng)豬兩大核心板塊，但目前公司面臨著豬價(jià)持續(xù)磨底和飼料原料價(jià)格持續(xù)走高兩大挑戰(zhàn)。此外，截至今年一季度末，新希望的負(fù)債率也來(lái)到歷史新高的74.03%。2021年至今扣非累計(jì)虧損近154億去年國(guó)內(nèi)生豬行情低迷，眾多養(yǎng)殖豬企紛紛進(jìn)入虧損轉(zhuǎn)態(tài)。其中就養(yǎng)豬三大龍頭牧原股份、溫氏股份和新希望而言，表現(xiàn)各不相同。財(cái)報(bào)顯示，2023年，牧原股份營(yíng)業(yè)收入為1108.61億元，同比下降11.19%；歸母凈利潤(rùn)為-42.63億元，上年同期為132.66億元，由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)為-40.26億元，同比下降130.90%。2023年，溫氏股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入899.02億元，同比增加7.40%。凈利潤(rùn)為-63.9億元，上年同期為52.89億元，同樣由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)為-64.52億元，同比下降229.91%。新希望于4月29日晚發(fā)布2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1417.03億元，同比增加0.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.49億元，減虧幅度117.07%。對(duì)比歷史數(shù)據(jù)，2023年也是新希望在連續(xù)兩年虧損后，重回盈利軌道。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為-95.9億元、-14.6億元。分行業(yè)來(lái)看，作為飼料行業(yè)的龍頭老大，2023年公司內(nèi)外銷(xiāo)飼料銷(xiāo)量合計(jì)達(dá)2876萬(wàn)噸，相當(dāng)于全國(guó)總產(chǎn)量的8.9%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 812.79 億元，同比增長(zhǎng)2.65%，占總營(yíng)收的比重為57.36%。新希望早在 1999 年成為率先“出海”的中國(guó)飼料企業(yè)，在越南建立了第一家海外飼料公司，至今已經(jīng)在15個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)營(yíng)著60多家分子公司。報(bào)告期內(nèi)，公司海外市場(chǎng)表現(xiàn)不俗，海外市場(chǎng)營(yíng)收200.78億元，同比增加15.67%。生豬養(yǎng)殖方面，公司從 2016 年開(kāi)始大力發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。2019-2020年，新希望大幅增加養(yǎng)豬投入。此輪擴(kuò)張過(guò)后，2022年全年生豬出欄數(shù)達(dá)到1462萬(wàn)頭，2023 年進(jìn)一步提升至 1768 萬(wàn)頭，位居全國(guó)第三。但因平均豬價(jià)較低，2023年公司生豬銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 213.02 億元，營(yíng)收同比降低 4.89%，營(yíng)收占比15.03%。2023年，新希望在食品業(yè)務(wù)剝離后，將屠宰業(yè)務(wù)劃入豬產(chǎn)業(yè)事業(yè)群。報(bào)告期內(nèi)，公司共屠宰生豬396萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)36%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.58億元，同比增長(zhǎng)為6.01%。在公司另兩大業(yè)務(wù)白羽肉禽業(yè)務(wù)、食品深加工業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入194.15 億元、46.14 億元，同比增長(zhǎng)6.98%、10.05%。整體上，新希望在去年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)扭虧，但公司扣非凈利潤(rùn)仍虧損46.08億元，上年同期為虧損8.93億元。過(guò)去幾年，公司的扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)虧損。2023年年報(bào)顯示，由于會(huì)計(jì)政策的變更，新希望追溯調(diào)整以前年度會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，調(diào)整后2021年至2023年扣非凈利潤(rùn)分別虧損79.21億元、8.93億元和46.08億元。2024年第一季度，新希望繼續(xù)錄得虧損，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入239.08億元，同比下降29.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-19.34億元，虧損同比增加14.75%；扣非凈利潤(rùn)-19.35億元，虧損同比增加12.39%。以此計(jì)算，2021年至2024年第一季度，公司扣非凈利潤(rùn)累計(jì)虧損達(dá)153.57億元。債務(wù)高企，“瘦身”聚焦主業(yè)值得關(guān)注的是，作為公司兩大營(yíng)收支柱的飼料和畜養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，當(dāng)前均面臨著挑戰(zhàn)。根據(jù)財(cái)報(bào)披露，飼料原料成本通常占飼料總成本的 90%以上。在過(guò)去，飼料業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收的比重較大，但由于飼料原料價(jià)格的波動(dòng)還可以部分向下游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)傳導(dǎo)，緩解原料價(jià)格上漲帶來(lái)的壓力。然而，隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在公司營(yíng)收中的占比較大，原料價(jià)格上漲對(duì)公司整體經(jīng)營(yíng)成本的影響有所增大。從主要飼料原料價(jià)格來(lái)看，2023年受各種因素影響，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)，玉米、小麥等整體上相比 2020 年之前幾年仍處于較高位置。此外，隨著新希望的生豬外銷(xiāo)量增加，目前養(yǎng)豬業(yè)務(wù)在公司整體營(yíng)收與利潤(rùn)中的占比貢獻(xiàn)更大。但在2023年，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格全年低迷，均價(jià)僅在 15 元/公斤左右，為 2020 年以來(lái)最低的一年。為此，公司開(kāi)展進(jìn)口低價(jià)原料采購(gòu)和小麥、高粱、糙米等替代原料采購(gòu)工作，并希望在畜禽價(jià)格下行周期里，憑借上游飼料、中游養(yǎng)殖和下游屠宰的布局，緩解畜禽價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司營(yíng)收和利潤(rùn)水平的影響。而除了承受豬周期壓力之外，新希望的負(fù)債情況也不容樂(lè)觀。財(cái)報(bào)顯示，2022年、2023年和2024年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.02%、72.28%、74.03%。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至今年一季度，新希望的總負(fù)債為938.6億元，其中短期借款188.67億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債86.47億元，對(duì)應(yīng)貨幣資金為109.37億元。中證鵬元評(píng)級(jí)認(rèn)為，新希望在豬價(jià)高位期間（2018-2021年）擴(kuò)張節(jié)奏較為激進(jìn)，2022年后債務(wù)增速放緩，但杠桿率仍較牧原股份、溫氏股份更高。為緩解資金緊張情況，新希望在2023年4月向關(guān)聯(lián)方成都天府興新鑫農(nóng)牧科技有限公司轉(zhuǎn)讓7個(gè)豬場(chǎng)項(xiàng)目公司，金額13.17億元。2023年12月，新希望以27億元的交易價(jià)格向中牧集團(tuán)轉(zhuǎn)讓子公司中新食品（禽產(chǎn)業(yè)主體）51%股權(quán)，以約15億元的交易價(jià)格將子公司德陽(yáng)公司（食品深加工運(yùn)營(yíng)主體）67%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海南晟宸（公司關(guān)聯(lián)方）。兩大股權(quán)轉(zhuǎn)讓給新希望回籠資金約42億元，對(duì)應(yīng)的也將白羽肉禽、食品加工板塊剝離出上市公司報(bào)表。后續(xù)新希望將專(zhuān)注在飼料、養(yǎng)豬兩大核心板塊。出售資產(chǎn)“瘦身”之外，新希望還擬通過(guò)定增計(jì)劃籌措資金。2023年12月，公司發(fā)布2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過(guò)73.5億元（含），其中擬用于豬場(chǎng)生物安全防控及數(shù)智化升級(jí)項(xiàng)目36.46億元，收購(gòu)控股子公司少數(shù)股權(quán)項(xiàng)目15.00億元，償還銀行債務(wù)22.04億元。最新披露的年報(bào)顯示，本方案經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過(guò)后，尚需報(bào)深交所審核并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)。出海養(yǎng)豬計(jì)劃遭遇挫折國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之外，迄今為止，新希望集團(tuán)拓展海外市場(chǎng)已有20多年，并在飼料領(lǐng)域取得一定成效。此前，新希望在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，海外飼料業(yè)務(wù)主要集中在越南、印尼、孟加拉、埃及等。養(yǎng)豬業(yè)務(wù)在越南有少量布局。財(cái)報(bào)中公司也表示，新希望在印尼、越南、菲律賓等國(guó)家的飼料銷(xiāo)量均進(jìn)入行業(yè)前四。在飼料領(lǐng)域擁有多年“出海”經(jīng)驗(yàn)的新希望，曾希望將養(yǎng)豬業(yè)務(wù)復(fù)制到越南等國(guó)家。但如今看來(lái)，進(jìn)展并不算順利。據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，2017年開(kāi)始，新希望就已經(jīng)在謀劃在越南養(yǎng)豬，主要是看中了當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求的增長(zhǎng)，以及生豬養(yǎng)殖的市場(chǎng)集中度不斷提升和對(duì)環(huán)保重視帶來(lái)的行業(yè)整合機(jī)會(huì)。2019年4月，新希望集團(tuán)與越南清化省政府、平福省政府、平定省政府簽署了總投資額為11.47億元人民幣的優(yōu)質(zhì)養(yǎng)豬項(xiàng)目合作協(xié)議。項(xiàng)目計(jì)劃于2021年底完工，建成后將每年最多為越南提供93萬(wàn)頭的生豬。據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，2019年8月，新希望首個(gè)海外生豬項(xiàng)目在越南平福省完成驗(yàn)收，這是越南當(dāng)?shù)刈畲蟮膯误w豬場(chǎng)，設(shè)計(jì)母豬存欄1.35萬(wàn)頭，商品豬年出欄30萬(wàn)頭，并計(jì)劃當(dāng)年11月投產(chǎn)。報(bào)道還稱(chēng)，根據(jù)計(jì)劃，越南之外，新希望六和還將推動(dòng)在印度尼西亞的禽類(lèi)養(yǎng)殖項(xiàng)目。同時(shí)，隨著海外市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，新希望重新審視海外發(fā)展模式，并調(diào)整為從分散的海外布局轉(zhuǎn)向聚焦少數(shù)國(guó)家，從基礎(chǔ)的飼料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)模式。然而，即便在越南市場(chǎng)上，新希望的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的進(jìn)展也沒(méi)有想象中順利。界面新聞報(bào)道稱(chēng)，近期，新希望的子公司平定新希望決定結(jié)束其在平定省的高科技養(yǎng)豬場(chǎng)項(xiàng)目。據(jù)越南媒體《越南投資評(píng)論》于今年4月19日?qǐng)?bào)道，平定省當(dāng)?shù)卣残汲坊馗呖萍拣B(yǎng)豬項(xiàng)目的決定。據(jù)悉，這一投資項(xiàng)目的終止是由于程序過(guò)于復(fù)雜和環(huán)保爭(zhēng)議。平定新希望在富美縣的實(shí)施高科技養(yǎng)豬場(chǎng)項(xiàng)目，曾由于環(huán)境問(wèn)題被附近的居民提出一些關(guān)于建筑材料運(yùn)輸損壞當(dāng)?shù)氐缆凡a(chǎn)生大量灰塵的投訴。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，豬企出海養(yǎng)殖并不是件容易的事，其中如土地、環(huán)保、飼料原料、市場(chǎng)拓展、保護(hù)主義、消費(fèi)傳統(tǒng)等，比制造業(yè)出海面臨的問(wèn)題還要復(fù)雜得多。